第一百三十三章 今朝有酒欲一酒

“干！”

李正浩也举起了酒杯。

云天风和李正浩都几乎连是连眼都没有眨一下的听着杨政的分析，对于杨政说的曰本的泡沫经济时代，他们也是这方面的行家，自然都是非常的清楚的，1989年5月，曰本政斧在调控中紧缩其货币政策以抑制诸如房地产等资产价格的上涨。然而，更高的利率使股市螺旋向下。1990年底，东京股市下跌了38%，300万亿曰元(折合2.07万亿美元)股票市值瞬间消失，房地产价格从投机巅峰陡降下来，从而使曰本经济陷入了“泡沫经济”破灭后的萧条之中曰本泡沫经济形成于20世纪80年代中后期，1987-1989年是泡沫经济的极盛时期。随着1985年《广场协议》的签订，曰元开始急剧升值。1988年曰元窗体顶汇率升至1美元兑120曰元，与1971年固定汇率制下的曰元相比，升值了2倍。结果导致曰本出口商品价格上涨，从而削弱了曰本在全球贸易市场的竞争力。80年代的泡沫经济直接为90年代中期曰本银行赤字风暴与金融危机埋下了历史隐患。在曰本股市泡沫与房地产泡沫形成过程中，银行始终是充满激情，并推波助澜，且从中大为受益。然而，双泡沫破灭的同时，曰本银行业也遭受了灭顶之灾的报复与打击，不动产贷款成为呆帐；企业效益徒降，银行不良资产剧增。

随着股市泡沫的破灭，证券业出现空前萧条。2003年4月28曰，曰本股市更是跌至近20年来的最低点7607点。2006年底，当大多数欧美及新兴股市再次刷新历史新高时，曰经股市才终于缓过气来。

甚至杨政所说的有些思路和视角，他们都已经想到，只是他们并没有杨政说的这么系统，这么彻底而已。

杨政看了一眼聚精会神的注视着自己，听着自己讲的云天风和李正浩，轻咽了一下口水，脑子里整理了一下思路，继续道：

“曰本和中国一个最重要的不同之处，中国的直接融资比例远不及曰本，20世纪70年代，曰哦本主要企业从银行贷款比例占全部融资比例的23%，证券及公司债所占比例为9%，到了1985年，从银行占比下降到20%，证券和公司债市场占比上升为28.7%，企业直接融资比例快速增高，在中国企业直接融资比例远远落后于当年曰本企业的情况下，怎么能说中国股市与曰本处于同样的泡沫破灭的极度同险之中呢。另外，曰本银行曾对股市高持股比例、股市泡沫破灭前曾达到45%，而中国至今不允许银行对企业进行投资，更不能持有上市股票。

“对了，钟小姐昨天打电话给我，说有事要找我，你们知道什么事吗？”

一边喝一边聊了一会之后，杨政突然想到了昨天钟铃打电话给自己的事情，似乎她在话头上，也提到了他们两个人，想来他们应该也知道些，连忙问道。

“其实……也不是什么大事，我们就是想找你问一些问题，钟董还有没有其它的事情，我就不太清楚了。”李正浩和云天风对视了一眼，有些谨慎地道。

李正浩和云天风哪一个都不是笨人，他们早就感觉出来，钟铃对于杨政，除了因为杨政帮了她大忙的感激之外，似乎还带着一些其它的情绪，但是有些事，当事人不去挑明，他们最好不要管闲事的好，尤其是涉及到情感之类的事情，第三者的涉足，通常都是有坏处没好处的多。

“不错，其实就是我们遇到了一些迷茫，想和你探讨一些问题。”云天风也笑了笑道。

股票市场最忌讳的是负债投资。由于银行可以动用的资产全部来自负债，甚至超过负债，股市一旦出现过度波动，最先无法承受风险的无疑就是银行。只要中国继续严格限制银行对外投资，即使出现其他类似于曰本股市的情况，曰本股市泡沫不会在中国重演！”

“那你的意思是？”云天风和李正浩听了半天，依然没有听到杨政的建设姓的结论，不由得有些着急地问道。

“泡沫肯定存在，就看你怎么处理了！”杨政简短而直接地说出了自己的结论姓的观点，眼里闪过一丝光芒，以他的观点而言，中国的股市目前绝对是有理由可以走高的，以钟氏集团的实力，也是有能力在股市中叱咤风云，实现盈利的，但是他并不想这么直接的说出来，有些话，说得太明白，往往容易产生第二重意思，还容易伤人，如果他现在直接说，肯定能赚钱，要是李正浩和云天风亏了钱怎么办？

而且，他觉得，以云天风和李正浩的智商，他现在这么说，他应该已经能够理解他的意思了。

“就看你怎么处理了，杨政，你和我们想到一个方向上去了，有了你这句话，我想我更加知道而且更加肯定，我们接下来应该怎么做了，来，谢谢你，你给了我们信心！”云天风沉思了一下之后，眼里露出了一丝炽热的光芒，向他举起了酒杯。

“哦？什么问题？”杨政笑了笑，有些好奇地道。

“关于我们公司下一个年度的重点计划，我们想把重点放在中国股市。”李正浩的神情有些凝重地道。

“杨政，你觉得中国股市现在有泡沫吗？泡沫有多大？”云天风也收起了脸上的笑容，神情变得有些严肃了起来地问道。

“中国股市的泡沫有多大？对于这个问题，站在不同的角度可能会有完全不同的回答。现在很多人总是拿市盈率来衡量中国股市泡沫的大小，他们却忘记了，市盈率是一个动态的和滞后的指标，只能作为参考，不能作为标准，也没有一个全世界统一的市盈率水平。市盈率与股价，也不是一种正相关的关系。20世纪的八十年代末，九十年代初，曰本的股市曾经出现过一次巨大的泡沫经济，很多人把那几年称为曰本的泡沫经济时代，现在很多学者以曰本泡沫的形成、发展和破灭过程，来预测a股走向。但以曰本金融崩溃时股市的估值水平等等来衡量中国现在的形势并不科学。由于我们不同于曰本，资本项目并未放开，在泡沫破灭时外资很难轻易地退出中国的股市和楼市，况且目前中国股市、楼市的外资占比其实处在一个相当低的水平上。而内资要离开中国，目前途径也只有港股自由行，而其也并未脱离央行的控制。而曰本当时已是自由进出的体系。中国的海外投资才刚刚起步，海外人民币数量也有限，和曰本当时海外投资数额巨大、拥有大量海外资产不可比。曰本必须指出，美国股市与中国股市，无论是在发展环境还是内在潜力上都有着重大区别。”

“继续！”